تشهد اتجاهات الإفصاح عن انبعاثات الكربون نموًا إيجابيًا منذ سنوات، غير أنّ الدراسات التي تركّز على علاقة هذا الإفصاح بتكلفة الدين ما تزال قليلة التوافر، ولا سيما في الدول الناشئة التي تتطور فيها ممارسات الإفصاح البيئي بوتيرة مختلفة عن الاقتصادات المتقدمة، وتتصدى هذه الدراسة لهذه الفجوة بتحليل العلاقة بين الإفصاح عن انبعاثات الكربون وتكلفة الدين في إندونيسيا، منطلقة من توقّع مفاده أنّ الشركات تستطيع التمتع بتكلفة دين أدنى حين تخفض عدم تماثل المعلومات بينها وبين مقرضيها وتستجيب لتوقعات الجمهور عبر الإفصاح الطوعي عن انبعاثاتها وأدائها البيئي بشفافية
أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها
هدفت الدراسة إلى اختبار ما إذا كان الإفصاح عن انبعاثات الكربون يرتبط بانخفاض تكلفة الدين لدى الشركات الإندونيسية، وبيان متانة هذه العلاقة أمام مشكلات السببية المحتملة، ولتحقيق ذلك استفادت الدراسة من خاصية فريدة للشركات الإندونيسية المدرجة التي شاركت في برنامج الإفصاح العام للامتثال البيئي المعروف اختصارًا ببروبر خلال الفترة من عام ألفين وخمسة عشر إلى عام ألفين وتسعة عشر، إذ يوفر البرنامج إطارًا رسميًا لتقويم الأداء البيئي للشركات والإفصاح عنه، وخضعت العلاقة المدروسة لفحوص متعددة للسببية الداخلية للتأكد من أنّ النتائج لا تعكس مجرد خصائص ذاتية للشركات المفصحة كحجمها أو ربحيتها
ويمنح برنامج الإفصاح العام للامتثال البيئي هذه الدراسة ميزة منهجية نادرة، فهو برنامج حكومي يقيّم الأداء البيئي للشركات ويعلنه للجمهور بتصنيفات معلنة، فيوفر قياسًا خارجيًا موثقًا لالتزام الشركات البيئي يتجاوز الإفصاحات الذاتية التي تصوغها الشركات بنفسها، ويحدّ بذلك من فرص التجميل الأخضر التي تشوّه كثيرًا من دراسات الإفصاح الطوعي، وبهذا تستطيع الدراسة أن تعزو الفروق في تكلفة الدين إلى إفصاح موثوق نسبيًا، وأن تقدّم لصانعي السياسات دليلًا على أنّ البنية المؤسسية للإفصاح ذاتها جزء من القيمة المالية التي يجنيها السوق من الشفافية البيئية
ثانيًا: أبرز النتائج
أكّدت نتائج الدراسة التوقّع الرئيس، إذ تبيّن أنّ الشركات التي تفصح عن انبعاثاتها الكربونية تتمتع بتكلفة دين أدنى من غيرها، بما يتوافق مع منطقين متكاملين، أولهما أنّ الإفصاح يخفض عدم تماثل المعلومات بين الشركة والمقرضين فيقلّ علاوة المخاطرة التي يطلبها الدائنون، وثانيهما أنّ الإفصاح يستجيب لتوقعات الجمهور وأصحاب المصلحة بشأن المسؤولية البيئية فيعزّز ثقة السوق بالشركة، وظلّت هذه النتيجة ثابتة بعد إخضاعها لعدة فحوص للسببية الداخلية، بما يرفع درجة الاطمئنان إلى متانتها، وتُعدّ الدراسة من الدراسات الرائدة في تحليل أثر الإفصاح عن انبعاثات الكربون في تكلفة الدين بالأسواق الناشئة، مع الإشارة إلى أنّ عينتها تقتصر على الشركات المشاركة في برنامج بروبر الذي يُعدّ مبادرة قوية للحدّ من ممارسات التجميل الأخضر في هذا الإفصاح
ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها
تنطوي نتائج الدراسة على دلالات عملية للشركات والمقرضين والجهات التنظيمية، فهي تمنح إدارات الشركات حافزًا ماليًا ملموسًا لتطوير إفصاحها البيئي بوصفه استثمارًا يخفض كلفة التمويل لا مجرد التزام أخلاقي، وتدعو المؤسسات المالية إلى إدماج جودة الإفصاح عن الانبعاثات في نماذج تقويم مخاطر الائتمان وتسعير القروض، كما تدعم توجهات المنظمين نحو تعزيز أطر الإفصاح البيئي الموحدة والقابلة للتحقق، وتنبّه في الوقت نفسه إلى أنّ تعميم النتائج خارج إطار برنامج رسمي كبرنامج بروبر يستلزم الحذر، إذ قد تختلف جودة الإفصاح الطوعي الحرّ ومصداقيته من سوق إلى أخرى
وتبقى حدود الدراسة حاضرة في تفسير نتائجها، فالعينة مقتصرة على الشركات المشاركة في برنامج بروبر خلال سنوات محددة، وهي شركات أكبر حجمًا وأكثر خضوعًا للرقابة البيئية من عموم الشركات الإندونيسية، فينبغي تعميم النتائج بحذر على الشركات غير المدرجة أو العاملة خارج أطر الإفصاح الرسمية، غير أنّ هذا القيد ذاته يعزز الرسالة العملية للدراسة، فحين يكون الإفصاح مؤطرًا رسميًا وقابلًا للتحقق يثق به الدائنون فيسعّرونه في قروضهم، وهو ما يدعم مساعي المنظمين في الأسواق الناشئة لبناء أطر إفصاح بيئي إلزامية وموحدة بدل الاكتفاء بالمبادرات الطوعية المتفاوتة المصداقية
كما تفتح الدراسة الباب لبحوث لاحقة تقارن بين القطاعات والدول الناشئة لاختبار ثبات هذه العلاقة في أطر إفصاح بيئي مختلفة الدرجات من الإلزام والتحقق المؤسسي
وخلاصة القول إنّ الإفصاح عن انبعاثات الكربون يرتبط بانخفاض تكلفة الدين في السوق الإندونيسية عبر خفض عدم تماثل المعلومات وتعزيز ثقة أصحاب المصلحة، بما يجعل الشفافية البيئية أصلًا ماليًا ذا قيمة قابلة للقياس في علاقة الشركة بمقرضيها
هل تحتاج إلى دعم متخصص في بحثك؟
يمكنك طلب الخدمة مباشرة عبر حساب الباحث، وسيتابع معك فريق مؤسسة النظم طلبك خطوة بخطوة حتى اكتمال الإنجاز
