أثر الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة في قيمة الشركة والدور المعدِّل للتحول الرقمي: أدلة من الشركات السعودية المدرجة

يحظى الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة باهتمام متصاعد من المستثمرين وصناع القرار بوصفه مؤشرًا على جودة إدارة الشركة واستدامة نموذج أعمالها، وفي الوقت نفسه يفرض التحول الرقمي نفسه عاملًا مؤثرًا في تقييم الشركات وقدرتها التنافسية، غير أن التفاعل بين المسارين وما يترتب عليه من قيمة سوقية ما يزال بحاجة إلى أدلة تجريبية من الأسواق الناشئة، ويتعاظم الاهتمام بهذين المسارين مع تسابق الشركات على إثبات جدارتها الاستثمارية في بيئة تسعّر الاستدامة والابتكار معًا، وتنطلق هذه الدراسة من هذا المنطلق لفحص الآثار المشتركة والتفاعلية للأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة والتحول الرقمي في قيمة الشركات السعودية المدرجة، بما يرتبط بطموحات رؤية السعودية 2030 في بناء اقتصاد متنوع ومستدام، وتتسع الحاجة إلى هذه الأدلة مع نمو حجم السوق السعودية وتزايد وزن معايير الاستدامة والرقمنة في قرارات الاستثمار المؤسسي والأجنبي على حد سواء

أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها

هدفت الدراسة إلى اختبار أثر الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة في قيمة الشركة، وأثر التحول الرقمي فيها، والدور المعدِّل الذي يؤديه التحول الرقمي في العلاقة بين ممارسات الاستدامة وقيمة الشركة، واعتمدت على عينة مكونة من 64 شركة غير مالية مدرجة في السوق المالية السعودية خلال الفترة من عام 2020 إلى عام 2024، مستخدمة تقنيات بيانات لوحية شملت المربعات الصغرى المعممة المجدية، وأخطاء دريسكول وكراي المعيارية، وتقدير المربعات الصغرى ذات المرحلتين بما يعزز متانة الاستدلال ويعالج مشكلات الارتباط الذاتي وعدم تجانس الأخطاء

وقيس التحول الرقمي بمؤشر إفصاح نصي بُني من الكلمات المفتاحية المرتبطة بالرقمنة في التقارير السنوية للشركات، وهو مؤشر يلتقط التوجه الرقمي المعلن أكثر مما يقيس القدرة الرقمية المتحققة فعليًا، ومن ثم قد يعكس ارتفاع تكرار الإفصاح الرقمي جزئيًا سلوك إرسال إشارات أو إدارة انطباعات لا بنية رقمية مكتملة النشر

ثانيًا: أبرز النتائج

1- ارتبط الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة ارتباطًا موجبًا بقيمة الشركة، وهو ما يشير إلى أن أسواق رأس المال تكافئ الشركات على أنشطتها في الاستدامة وتدمجها في تسعيرها للشركة، وهو ما ينسجم مع فكرة أن الاستثمار في أنشطة الاستدامة لم يعد عبئًا على القيمة بل أصلًا تنظيميًا وسمعيًا يقدره السوق ويثمنه

2- أظهر التحول الرقمي ارتباطًا موجبًا بقيمة الشركة بدوره، اتساقًا مع دوره محركًا لتقييم الشركات وقدرتها على النمو والتكيف، بما يجعل الاستثمار في البنية والقدرات الرقمية عاملًا مستقلًا في بناء القيمة لا مجرد أداة داعمة لعمليات الشركة

3- جاء التفاعل بين الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة والتحول الرقمي موجبًا، بما يعني أن الرقمنة تعزز العلاقة بين ممارسات الاستدامة وقيمة الشركة، وأن أثر الاستدامة في القيمة يكون أقوى لدى الشركات الأعلى توجهًا رقميًا

4- صمدت النتائج عبر مواصفات بديلة للنماذج ومقاييس مختلفة لقيمة الشركة، وهو ما يمنح الاستنتاجات الرئيسة درجة جيدة من المتانة الإحصائية

ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها

تُظهر النتائج أهمية إضافة الاستراتيجيات الرقمية إلى ممارسات الاستدامة وعدم التعامل معهما مسارين منفصلين، وتقدم دلالات مفيدة للمديرين والمستثمرين وصناع السياسات في إطار رؤية السعودية 2030، إذ تستطيع الإدارات التنفيذية رفع قيمة شركاتها بدمج التحول الرقمي في منظومة الاستدامة والإفصاح عنها، ويستطيع المستثمرون قراءة مؤشرات التوجه الرقمي المعلن بوصفها إشارة داعمة لقيمة ممارسات الاستدامة، مع التثبت من أن الإفصاح الرقمي يعكس قدرة فعلية لا مجرد إدارة للانطباعات

وتفيد النتائج كذلك الجهات التنظيمية في سوق المال بأن تشجيع الإفصاح الاستدامي والرقمي المنضبط يمكن أن يعزز كفاءة التسعير وثقة المستثمرين، شريطة أن يقترن بمعايير تحقق تمنع تحول الإفصاح إلى واجهة تسويقية، وأن تعمل الشركات على مواءمة تقاريرها السنوية مع استراتيجيات رقمية واستدامية قابلة للقياس والمتابعة عبر الزمن

وخلاصة القول إن قيمة الشركة السعودية المدرجة تتغذى من تكامل الاستدامة والرقمنة معًا، فالأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة يخلق القيمة، والتحول الرقمي يضاعف مردود هذا الأداء ويعزز أثره في تقييم السوق للشركة