تتزايد الضغوط على الشركات المدرجة في الأسواق المالية لتعزيز شفافيتها البيئية والإفصاح الدقيق عن انبعاثاتها الكربونية، بوصف ذلك مدخلًا أساسيًا للمساءلة المناخية وربط الأداء المؤسسي بأهداف التنمية المستدامة، وتبرز في هذا السياق مسألة جوهرية تتعلق بما إذا كانت آليات حوكمة الاستدامة داخل الشركة ترتبط فعليًا بحجم الانبعاثات المعلنة عنها، أم أن العلاقة بين الطرفين أكثر تعقيدًا مما يبدو، إذ قد يعكس ارتفاع الانبعاثات المعلنة اكتمال الإبلاغ ودقته لا تدهور الأداء البيئي ذاته، ومن هنا تنطلق هذه الدراسة لفحص تلك العلاقة لدى الشركات المدرجة في السوق المالية السعودية «تداول» في ضوء أهداف التنمية المستدامة الثاني عشر والثالث عشر والسادس عشر
أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها
هدفت الدراسة إلى فحص ما إذا كانت آليات حوكمة الاستدامة مرتبطة بانبعاثات الكربون المعلنة لدى الشركات المدرجة في السوق المالية السعودية، وتقييم دلالات ذلك المحتملة على المساءلة الكربونية المرتبطة بأهداف التنمية المستدامة، وقد شملت الآليات المدروسة ثلاث آليات رئيسة هي وجود لجنة للاستدامة داخل الشركة، وإصدار تقارير استدامة مستقلة، واللجوء إلى التحقق الخارجي من بيانات الاستدامة، وجرى فحص كل آلية على حدة ثم من خلال درجة مركبة تتراوح بين صفر وثلاث درجات تجمع الآليات الثلاث
واعتمدت الدراسة على بيانات لوحية غير متوازنة تضم 188 مشاهدة لشركات وسنوات مأخوذة من 51 شركة خلال الفترة الممتدة من عام 2014 إلى عام 2021، وقدّرت نماذج المربعات الصغرى المعتادة المجموعة مع أخطاء معيارية حصينة مجمعة على مستوى الشركة، وبتضمين تأثيرات ثابتة للصناعة والسنة بما يضبط الفروق القطاعية والزمنية المؤثرة في مستويات الانبعاثات المعلنة، وبما يتيح تتبع الشركة ذاتها عبر الزمن ومقارنتها بنظيراتها في القطاع نفسه
ثانيًا: أبرز النتائج
1- أظهر نموذج الآليات الفردية المشترك أن التحقق الخارجي يرتبط ارتباطًا موجبًا بالانبعاثات المعلنة، في حين لم يكن لوجود لجنة الاستدامة ولا لإصدار تقارير الاستدامة المستقلة أثر ذو دلالة إحصائية في حجم الانبعاثات المعلن عنها
2- كشف نموذج الدرجة المركبة المستقل أن درجة حوكمة الاستدامة جاءت موجبة وذات دلالة إحصائية، بما يعني أن الشركات الأعلى في تبني آليات الحوكمة مجتمعة تعلن عن مستويات أعلى من الانبعاثات الكربونية
3- ظل معامل الدرجة المركبة موجبًا وذا دلالة إحصائية في المواصفات البديلة التي قاست كثافة الكربون مقيسة بالأصول وبالإيرادات، وفي المواصفات ذات الإبطاء لعام واحد، وهو ما يعزز متانة النتيجة الرئيسة عبر أكثر من طريقة قياس
4- أبدت نتيجة التحقق الخارجي حساسية لمقام قياس الكثافة المستخدم، إذ تغيرت دلالتها بحسب اعتماد الأصول أو الإيرادات أساسًا للقياس، بخلاف نتيجة الدرجة المركبة التي حافظت على استقرارها
ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها
تتسق هذه النتائج مع تفسير يرى أن الحوكمة الأقوى ترتبط بظهور أوسع واكتمال أكبر للتعرض الكربوني المعلن، غير أن طبيعة البيانات القائمة على الملاحظة لا تسمح بالفصل القاطع بين هذا التفسير وبين احتمال أن تعكس النتيجة فروقًا في الانبعاثات الفعلية ذاتها أو تبنيًا ذاتيًا للحوكمة من الشركات الأعلى انبعاثًا، ويمكن أن يدعم تحسين ظهور الانبعاثات المعلنة واكتمالها الإبلاغ المسؤول المرتبط بالهدف الثاني عشر، والمساءلة المناخية المرتبطة بالهدف الثالث عشر، وبناء مؤسسات شفافة المرتبطة بالهدف السادس عشر، بما يجعل قراءة أرقام الانبعاثات المعلنة مقترنة دائمًا بجودة منظومة الإفصاح والحوكمة التي أنتجتها، ومن الدلالات العملية كذلك أن ارتفاع الانبعاثات المعلنة لدى شركة ما لا ينبغي أن يُقرأ تلقائيًا بوصفه مؤشرًا على ضعف أدائها البيئي، فقد يكون ثمرة منظومة إفصاح أكثر اكتمالًا وصرامة في القياس والإبلاغ
وخلاصة القول إن هذه الدراسة تقدم دليلًا تجريبيًا من السوق المالية السعودية على أن قوة حوكمة الاستدامة لا تعني بالضرورة انخفاض الانبعاثات المعلنة، بل ترتبط باكتمال ظهورها وشفافية الإبلاغ عنها، وهو ما يدعو المستثمرين والجهات التنظيمية إلى تقييم الأداء الكربوني للشركات في سياق منظومة الحوكمة والإفصاح مجتمعة لا بمعزل عنها
