يُعد الإبلاغ عن الاستدامة نافذة تطل منها الشركات على المستثمرين والمنظمين والمجتمع، غير أن طوعية هذا الإبلاغ في كثير من الأسواق تثير سؤالًا جوهريًا حول ما يدفع الشركات إلى الإفصاح وما تخفيه وراء التقارير البراقة، وقد أدى اتساع الإقبال على الاستثمار المسؤول إلى رفع الطلب على تقارير الاستدامة، مما جعل الإفصاح نفسه موردًا تنافسيًا تسعى الشركات إلى تحسينه بغض النظر أحيانًا عن جوهر أدائها، وتكتسب هذه القضية أهمية خاصة لدى شركات الأسواق الناشئة المدرجة إدراجًا متبادلًا في بورصات متقدمة، حيث تلتقي توقعات أسواق مختلفة ومعايير مختلفة في شركة واحدة
فحصت هذه الدراسة ممارسات الإبلاغ عن الاستدامة بين عامي 2010 و2023 لدى شركات الأسواق الناشئة المدرجة في لندن بصيغة إيصالات الإيداع العالمية، وسعت إلى وصف مستوى الإفصاح وخصائصه، وفحص علاقته بخصائص مجلس الإدارة والأداء المالي، واختبار ما إذا كان الإفصاح الموسع يعكس أداءً مستدامًا حقيقيًا أم استراتيجية لصرف الانتباه عن أداء مالي ضعيف
أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها
هدفت الدراسة إلى توثيق ممارسات الإبلاغ عن المسؤولية الاجتماعية للشركات لدى الشركات المدرجة إدراجًا متبادلًا، وإلى فحص مدى اعتمادها على إرشادات المبادرة العالمية لإعداد التقارير، ودور التدقيق الخارجي ولجان الاستدامة، وعلاقة الإفصاح بتنوع مجلس الإدارة واستقلاليته وبالسيولة والأرباح المعلنة، واعتمدت تحليلًا كميًا لتقارير الشركات وبياناتها المالية عبر فترة الدراسة
أظهرت البيانات مستوى إفصاح مرتفعًا على نحو لافت، فرغم الطوعية أصدرت جميع الشركات المدروسة تقريرًا للمسؤولية الاجتماعية، واستعانت 90 في المئة منها بمدقق خارجي لتأكيد الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية، واعتمدت 99 في المئة منها على إرشادات المبادرة العالمية لإعداد التقارير عند إعداد تقاريرها، وكان لدى 90 في المئة منها لجنة للاستدامة، وهي أرقام تعكس تبنيًا شكليًا واسعًا لمعايير الإبلاغ
ثانيًا: أبرز النتائج
1، أظهرت الشركات المدرجة إدراجًا متبادلًا مستوى مثيرًا للإعجاب من الإبلاغ عن المسؤولية الاجتماعية، غير أن تنوع مجلس الإدارة من حيث النوع الاجتماعي أو استقلاليته لم يرتبط بمدى الإفصاح، مما يشير إلى أن بنية المجلس وحدها لا تفسر تفاوت الإفصاح بين الشركات
2، ارتبطت درجات الإبلاغ عن الاستدامة بوضع سيولة أضعف، وارتبطت سلبًا بالأرباح المعلنة، مما يعني أن الشركات ذات الأداء المالي الأضعف تميل إلى الإفصاح الموسع عن الاستدامة أكثر من غيرها
3، تدعم هذه الأدلة منظور نظرية الوكالة، إذ قد يستخدم المديرون التنفيذيون في الشركات المدرجة إدراجًا متبادلًا الإبلاغ المعزز عن المسؤولية الاجتماعية لصرف الانتباه عن الأداء المالي الضعيف، وهي نتيجة تتعارض مع نتائج موثقة سابقًا للشركات المدرجة في نيويورك
ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها
تدل النتائج على أن كثافة الإبلاغ عن الاستدامة ليست دليلًا كافيًا على الأداء المستدام، وأن المستثمرين والمنظمين في البورصات الأوروبية ينبغي أن يقرأوا التقارير بعين ناقدة، ويربطوا بين الإفصاح والأداء المالي والحوكمة الفعلية، وتفيد هذه النتائج المستثمرين في تقييم جودة الإفصاح، إذ ينبغي أن يسأل المستثمر عن العلاقة بين التقرير والأداء وعن وجود آليات تحقق مستقلة، وأن يميز بين الشركات التي توثق ممارساتها الفعلية وتلك التي تكتفي بسرد طموحاتها، وبدل الاكتفاء بعدد الصفحات أو الشعارات، وأن معايير الإبلاغ الموحدة لا تضمن وحدها صدق المحتوى حين تكون الحوافز الإدارية مختلفة
كما تشير الدراسة إلى أن الفروق بين بورصة لندن وبورصة نيويورك في هذا المجال تستحق مزيدًا من البحث المقارن، لفهم كيف تشكل بيئة الإدراج حوافز الإفصاح، وأن الدراسات المقبلة ينبغي أن تميز بين الإفصاح الشكلي والإفصاح الجوهري، وأن تختبر ما إذا كان الإفصاح الموسع يصاحبه تحسن حقيقي في الممارسات البيئية والاجتماعية على المدى الطويل
وخلاصة القول إن هذه الدراسة تذكرنا بأن التقارير البراقة قد تكون ستارًا لا نافذة، وأن الحكم على استدامة الشركة يتطلب النظر خلف التقرير إلى الأرقام والحوكمة والأداء، وهو درس يهم كل مستثمر يبحث عن القيمة الحقيقية لا عن الصورة الجميلة
