مدخل مقترح لوضع استراتيجية فعالة للشركات المصدرة لأسهم جديدة فى ضوء عدم تماثل المعلومات فى البورصة المصرية

                                                أن الشركات المقيدة والمتداولة فى البورصة تقوم بالحصول على متطلباتها من التمويل اللازم بإصدارها أوراق مالية جديدة ( أسهم أو سندات ) وطرحها فى اكتتاب عام لجمهور المستثمرين. وبالتالى لابد على الشركة المصدرة أن تضع استراتيجية فعالة تحقق من خلالها النجاح المنشود من عملية الإصدار وهى الحصول على الأموال اللازمة لها وتعظيم منفعة المصدر وبالتالى تعظيم القيمة السوقية للسهم، وذلك فى ضوء عدم تماثل المعلومات بين المتعاملين فى السوق.

لذا يهدف هذا البحث إلى دراسة الطبيعة الخاصة والظواهر المميزة لعملية الاكتتاب العام فى ظل طبيعة السوق المصرى الذى يتسم بالحداثة خلال فترة البحث من سنة 1992 حتى سنة 2000 مستهدفا وضع استراتيجية فعالة للشركة المصدرة تؤدى إلى تعظيم منفعتها من الإصدار الجديد فى ظل افتراض عدم تماثل المعلومات وما يترتب عليه من وجود نوعين من المستثمرين فى السوق الأولى الذى يتم فيه الاكتتاب العام  هما :

-              مستثمرين لديهم معلومات ""خاصة"" Informed Traders 

-              مستثمرين ليس لديهم معلومات Uninformed Traders  ""أو مستثمرين لديهم معلومات عامة وتاريخية فقط""

ولكلا منهما استراتيجيته الخاصة عند طرح الأوراق المالية للاكتتاب العام  والتى يضعها مقابل الأخر عند بدء ""المباراة"" التعامل فى السوق بحيث يعظم كلا منهما منفعته المتوقعة. مما ينعكس على الكمية المكتتب فيها وعلى حركة الأسعار فى السوق الثانوى. 

هـدف البحث : 

وبالتالى الهدف من هذا البحث هو الوصول لاستراتيجية فعالة يستطيع من خلالها المصدر يعظم منفعته من عملية الإصدار الجديد من الأسهم فى ضوء افتراض عدم تماثل المعلومات،مع الأخذ فى الاعتبار ردود الأفعال المتوقعة للمتعاملين تجاه استراتيجية المصد      

فـــروض البحث : 

فى ضوء مشكلة وهدف البحث يمكن وضع الفروض الأتية :

•             عدم وجود علاقة ذات دلالة معنوية بين العوامل (الداخلية والخارجية) التى تتضمنها استراتيجية الإصدار لأسهم جديدة التى تتبعها الشركات المصدرة وبين سعر العرض المعدل سوقيا (التسعير بأقل من القيمة أو بأزيد من القيمة).

•             عدم وجود علاقة ذات دلالة معنوية بين العوامل(الداخلية والخارجية)  التى تتضمنها استراتيجية الإصدار لأسهم جديدة التى تتبعها الشركات المصدرة وبين الجزء المحتفظ به من الإصدار للمساهمين القدامى فى شركات القطاع الخاص او الجزء المحتفظ به أو المتبقى من الشركة المصدرة للحكومة فى شركات القطاع العام. 

حــدود البحث:

                                يتم التطبيق على الشركات المقيدة بالبورصة والتى يتم تداول أوراقها المالية بالبورصة والتى لجأت لإصدار أوراق مالية جديدة لزيادة رأس المال فى صورة أسهم فقط من خلال الاكتتاب العام الأولى بالنسبة لشركات القطاع الخاص ومن خلال الطرح العام بالنسبة لشركات القطاع العام والتى فى طريقها للخصخصة. 

منهــج البحث: 

-الأسلوب المستخدم فى البحث:

يرتكز البحث على 3 محاور رئيسيـة :

1 - الدراسة النظرية :حيث يتم دراسة وتحليل الدراسات والنظريات المتعلقة بالموضوع محل البحث وفقاً للفكر التمويلى المعاصر. 

2 - الدراسة التطبيقية : لإثبات مدى صحة فروض البحث وذلك بالتطبيق على المجتمع محل البحث خلال الفترة من 1992- 2000. 

3 - الدراسة الإحصائية : تستخدم فى كل من الدراسة التطبيقية ووضع المدخل المقترح."