تقييم سياسات الاستثمار لصناديق الاستثمار في البنوك المصريه

                                        "مقدمه : تعتبر صناديق الاستثمار احد القنوات الاستثماريه حديثه العهد فى سوق راس المال المصرى وتزداد درجه اهميتها يوما تلو الاخر بقيام البنوك بتاسيس المزيد من الصناديق لما توفره من تحقيق التنويع المطلوب من خلال الاستثمار فى تشكيله متنوعه من الاوراق الماليه الى جانب وجود اداره محترفه لاداره تلك الاموال.

مشكله البحث : تكنم مشكله البحث فى وجود العديد من الظواهر السلبيه التى احاطت بصناديق الاستثمار ، فمن انخفاض معدلات العائد المحققه بها ، الى انخفاض صافى قيم الاصول وبالتالى اسعار قيم وثائق الاستثمار عن القيم الاسميه المصدره بها وزياده معدلات الاسترداد واحجام صغار المستثمرين عن الاكتئاب فى وثائق جديده الامر الذى يلقى بظلاله بشان مستقبل صناديق الاستثمار فى مصر.

فروض البحث : يسعى البحث الى اختيار صحه الفرض التالى :

 1/3 لم تتوائم سياسات الاستثمار التى تنتهجها صناديق الاستثمار والتى اسستها البنوك والعامله فى سوق راس المال المصرى مع الهدف من انشاء تلك الصناديق مما كان له الاثر على ادائها

وينبثق من الفرض السابق الفروض التاليه :

1/1/3 من المتوقع عدم وجود علاقه ذات دلاله معنويه بين العائد على ووثيقه استثمار الصندوق وسياسات الاستثمار التى تتبعها الصناديق فى ظل الهدف من انشاء الصندوق

2/1/3 العائد على الاستثمار فى وثائق صناديق الاستثمار لا يتناسب مع درجه المخاطره المصاحبه لهذا الاستثمار فى ظل السياسه الاستثماريه الموضوعه.

3/1/3 اتسم اداء مديرى الاستثمار بعدم الكفاءه مما كان له الاثر على عدم الاختيار والتوقيت السوقى الجيد وعدم القدره على تكوين محافظ على درجه من التنويع الجيد

اهداف البحث :

ويهدف البحث الى

1/4 اختبار صحه او خطا فروض البحث

2/4 دراسه اثر سياسات الاستثمار لصناديق لاستثمار العامله فى سوق راس المال المصرى والتى اسستها البنوك المصريه  على العائد المحقق من الاستثمار فى وثائق الاستثمار وينبثق من الهدف السابق مجموعه من الاهداف الفرعيه :

1/2/4 هل تختلف معدلات العائد والمخاطره المحققه باختلاف السياسات الاستثماريه التى يتبعها كل صندوق حسب الهدف منه لذلك كيف يتم تقييم معدلات العائد والمخاطره ؟

2/2/4 تقييم كفاءه مديرى الاستثمار فى ضوء السياسات الاستثماريه الموضوعه واثر ذلك على الاتى: الاختيار الجيد Good Selection التوقيت المناسب Good Timing

3/4 مدى كفاءه سياسات التنويع التى تتبعها ادارات صناديق الاستثمار

4/4 دراسه اهم العوامل المؤثره على مستوى مخاطر الذى تتعرض له محافظ صناديق الاستثمار.

مجتمع وعينه البحث :

اجرى البحث على عينه من اثنىعشر صندوق استثمار تمثل 60% من اجمالى عدد عشرون صندوق استثمار اسستها البنوك المصريه وقد تم اختيارها على اساس ممارسه نشاطها فى ان واحد خلال اطول فتره ممكنه وبذلك تضمن تعرضها لنفس الظروف الاستثماريه خلال فتره الدراسه.

فتره الدراسه :

قام الباحث بحصر دراسته التطبيقيه داخل نطاق سلسله زمنيه اسبوعيه قدرها عامان ونصف تبدا من 97/12/31 وتنتهى فى 99/6/30 بهدف اختبار فروض البحث.

نتائج البحث :

تم التوصل للنتائج التاليه :

1/7 تم ثبوت صحه الفرض الاساسى للدراسه حيث لم تتوائم سياسات الاستثمار التى تنتهجها صناديق الاستثمار التى اسستها البنوك والعامله فى سوق راس المال المصرى مع الهدف من انشاء تلك الصندوق مما كان له الاثر على ادائها.

1/1/7 تبين صحه فرض العدم ، لعدم وجود علاقه ذات دلاله معنويه بين العائد على وثيقه استثمار الصندوق وسياسات الاستثمار التى تتبعها الصناديق وفى ظل الهدف من انشاء الصندوق .

2/1/7 ثبت صحه فرض ان العائد على الاستثمار فى وثائق صناديق الاستثمار لا يتناسب مع درجه المخاطره المصاحبه لهذا الاستثمار فى ظل السياسه الاستثماريه الموضوعه.

3/1/7 ثبت صحه فرض بان اداء مديرى الاستثمار اتسم بعدم الكفاءه مما كان له الاثر على عدم الاختيار والتوقيت السوقى الجيد وعدم الدره على تكوين محافظ على درجه من التنويع الجيد.

2/7 تم التوصل الى عدد من العوامل المؤثره على مخاطر صناديق الاستثمار والتى تمثلت فيما يلى:

* صافى قيمه اصول الصندوق.

* المصروفات كنسبه من صافى قيمه اصول الصندوق.

* الهدف الاستثمارى للصندوق.

* مع عدم وجود علاقه بين مخاطر الصندوق وكون الصندوق Load or no Load fund.

توصيات البحث:

1/8 تاكيد اهميه السياسه الاستثماريه كاطار عام يحكم عمليه اصدار القرارات الاستثماريه بصوره سليمه تعمل على تحقيق الاهداف الاستثماريه للصناديق العامله فى السوق المصرى الى جانب تدنيه المخاطر التى تتعرض لها محافظها الاستثماريه.

وفى هذا الشان فان الباحث ينوه الى الاتى:ــ

* لابدان يتم صياغه السياسات الاستثماريه الوارده بنشرات اكتتاب الصناديق بصوره واضحه تفصيليه تشمل القطاعات الاقتصاديه التى من المنتظر ان تسثمر فيها محافظ الصناديق وكذا التوزيع الانسب لاموال الصندوق على القطاعات الحيويه المتوقع لها النمو والقطاعات المستقره منها وبما يتفق مع الاهداف الاستثماريه.

* لابد ان يتم اعاده النظر فى صياغه السياسه الاستثماريه من الحين للاخر ( لتكن بحد اقصى ثلاث سنوات ) حتى تتسق القرارات الاستثماريه

الموضوعه مع المتغيرات المستمره والمتلاحقه لسوق المال المصرى كونه احد الاسواق الصاعده وكذا اعاده توزيع نسب استثمارات اصول الصناديق على القطاعات الاقتصاديه المختلفه بما يضمن تحقيق الاهداف الاستثماريه الوارده بنشرات الاكتتاب والمحافظه على اصول الصناديق فى ظل مستويات المخاطره المقبوله.

* يجب ان تشمل سياسات الاستثمار الوارده بنشرات الاكتتاب الخاصه بالصناديق مؤشر مرجعى لمحفظه السوق ومعتمد من قبل الهيئه العامه لسوق المال يتم الاعتماد عليه كمؤشر لمقارنه اداء صناديق الاستثمار فى ظل السياسه الاستثماريه الموضوعه والهدف المطلوب تحقيقه.

2/8 لابد من العمل على ادخال ادوات ماليه جديده مثل ادوات المخاطر مثل العقود المستقبليه  Futures والمبادلات Swaps والاختبارات Options حيث لا يمثل التنويع بالضروره العنصر الحاكم الوحيد فى تدنيه تقلبات العوائد فى قيم وثائق الاستثمار بما يتلاءم مع الهدف من انشاء الصندوق والسياسه الاستثماريه الموضوعه.

3/8 حيث لم تستطع صناديق الاستثمار ان تحقق عائد افضل من عائد السوق وكذا لم يستطع مديرى الاستثمار من تدينهمستوى المخاطر المنتظمه لذا يلزم التاكيد على اهميه اختيار مدير الاستثمار وعلى قراراته الاستثماريه التى تمثل الجانب الاكبر فى تحقيق هدف الصندوق فى ضوء السياسه الاستثماريه الموضوعه.

4/8 لقله خبره مديرى الاستثمار فى اداره الصناديق بالاسواق الصاعده Emerging Markets  فيجب ان يركزوا على اختيار الاوراق الماليه وتكوين محافظ الاستثمارت مما يعمل على تحقيق هدف الصندوق فى ظل السياسه الاستثماريه الموضوعه والا يحاولوا ان يتغلبوا على السوق Outperform The Market ."