قياس كفاءه وفاعليه اسواق الاوراق الماليه ودورها في عمليه الاصلاح الاقتصادي.

"تتمثل الوظيفة الرئيسية لسوق الأوراق المالية في أنها تعمل كقناة لنقل الأموال من قطاعات الفائض إلى قطاعات العجز المالي. إن وجود سوق أوراق مالية كفء و نشط بشقيها ، سوق الإصدار وسوق التداول، يساهم في توفير الأموال المطلوبة للقطاع الاستثماري كما يخفض من تكلفة التمويل. بالإضافة إلى أنه يعمل على الحفاظ على الطاقات الإنتاجية المتاحة للمجتمع واستمراريتها.

وقد ساهمت سوق الأوراق المالية المصرية بفاعلية في عملية الخصخصة من خلال توفير المشترين لأسهم عدد لا بأس به من الشركات التي تم طرحها للبيع في إطار هذه العملية، كما أن وجود تداول نشط على بعض أسهم الشركات التي كانت موضوعاً للخصخصة قد مكن من توفير سعر بيع استرشادي لأسهم هذه الشركات.

و تهدف هذه الدراسة على وضع الأساس النظري لقياس كفاءة وفاعلية سوق الأوراق المالية ، كذلك صياغة نماذج رياضية يمكن استخدامها في الوصول إلى مقاييس رقمية بشأن الكفاءة والفاعلية في سوق الأوراق المالية.

وقد تبين للباحث افتقار ادبيات الاقتصاد المالي إلى وجود مقاييس رقمية لقياس كفاءة سوق الأوراق المالية وأن معظم الأبيات قد تناولت كفاءة السوق بوضع توصيف للسوق الكفء في صور ثلاث وهي السوق عالي الكفاءة والسوق متوسط الكفاءة والسوق ضعيف الكفاءة. وقد دارت معظم الدراسات حول مفهوم مقتضاه أن كفاءة السوق تعني عشوائية التغيرات السعرية.

وقد ركزت العديد من الأبحاث على اختبار كفاءة السوق من حيث قدرته على تحديد الأسعار. ففي المسح الذي أجراه فاما عام 1970 توصل إلى أن الغالبية العظمى من هذه الدراسات لم تتمكن من رفض فرضية السوق الكفء. وبالرغم من كثرة حالات الخروج أو الشذوذ عن قاعدة فرضية السوق الكفء التي تم توثيقها فكثير من علماء الاقتصاد المالي يتفقون على أن قبول هذه الفرضية انما كان بسبب عدم وجود أطروحات أخرى مؤيدة بأدلة عملية في هذا الشأن.

هذا وقد رفضت بعض الدراسات الحديثة نموذج الخطوة العشوائية من وجهة النظر الإحصائية، حيث توصلت العديد من الدراسات إلى وجود دليل تجريبي على إمكانية التنبؤ بالعوائد والأسعار وهو ما يتنافي مع مفهوم الكفاءة بالشكل الذي صاغته أدبيات الاقتصاد المالي.

وقد أسفر البحث عن صياغة عدد ثلاث نظريات تحكم سلوك الأسعار في السوق الكفء، وقد تم الاستناد إلى هذه النظريات في بناء النماذج الرياضية التي يمكن استخدامها لقياس كفاءة وفاعلية  سوق الأوراق المالية وإجراء المقارنات بين الأسواق من حيث درجة كفاءتها وفاعليتها."