يحظى الإفصاح عن انبعاثات الكربون باهتمام متصاعد من المستثمرين والجهات الرقابية وصانعي السياسات في أنحاء العالم، غير أن جودة هذا الإفصاح ومصداقيته لا تقلان أهمية عن وجوده ذاته، ولا سيما في الأسواق الناشئة التي ما تزال أطر الإفصاح المناخي فيها في طور التشكل والتطور ولم تصل بعد إلى نضج الأسواق المتقدمة، وتتناول هذه الدراسة جودة الإفصاح عن انبعاثات الكربون والعوامل الدافعة لها لدى الشركات المدرجة في السوق المصرية، مقدمة دليلًا تجريبيًا موثقًا من سوق ناشئة حول جودة الإفصاح متعددة الأبعاد ومسارات تطورها عبر السنوات الأخيرة وسبل الارتقاء بها نحو المعايير الدولية المعتمدة في الشفافية المناخية
أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها
هدفت الدراسة إلى تقييم جودة الإفصاح عن انبعاثات الكربون لدى شركات مؤشر البورصة المصرية المئة خلال المدة من عام 2020 إلى عام 2024، وبنت لهذا الغرض مؤشرًا خاصًا لجودة الإفصاح الكربوني مكوّنًا من خمسة عشر بندًا موزعة على ثلاثة أبعاد رئيسة هي الشفافية وقابلية المقارنة والثبات، وقيس كل بند بمقياس متدرج من صفر إلى اثنين استنادًا إلى إرشادات دولية معتمدة في الإفصاح المناخي والاستدامة، واعتمدت الدراسة تحليل المحتوى الطولي لوثائق الشركات وتقاريرها المنشورة عبر السنوات الخمس، فشملت عينتها 442 مشاهدة شركة وسنة تعود إلى 112 شركة فريدة، وبلغ ثبات الترميز بين المرمزين 0.86 بمعامل كابا وهو مستوى مرتفع يطمئن إلى دقة القياس، ثم اختُبرت العوامل المؤثرة في المؤشر بنموذج انحدار المربعات الصغرى المجمعة مع تثبيت أثر السنوات ومتغيرات ضابطة على مستوى الشركة وأخطاء معيارية مجمعة على مستوى الشركات
ثانيًا: أبرز النتائج
أظهرت النتائج مسارًا تصاعديًا واضحًا ومطردًا في مؤشر جودة الإفصاح الكربوني حتى عام 2024، وإن ظلت الجودة الإجمالية للإفصاح في نطاق ضعيف إلى متوسط ولم ترق بعد إلى المستوى المنشود دوليًا، وسجل بعد الشفافية التحسن الأكبر والأوضح بين الأبعاد الثلاثة عبر سنوات الدراسة، بينما بقيت قابلية المقارنة أضعف الأبعاد وأقلها تطورًا، وظل بعد الثبات مقيدًا بقلة التحقق الخارجي المستقل وبضعف الإفصاح عن المناهج والافتراضات المتبعة في قياس الانبعاثات، وحققت قطاعات البتروكيماويات والطاقة والأسمنت والمواد الأساسية أعلى الدرجات في عام 2024 متقدمة على بقية القطاعات، كما أظهرت نتائج الانحدار أن الحساسية البيئية لنشاط الشركة ودرجة تدويلها وإدراجها المزدوج في أكثر من سوق وحجمها والسنوات الأحدث في الإبلاغ، كلها عوامل ارتبطت ارتباطًا إيجابيًا دالًا بجودة الإفصاح عن انبعاثات الكربون لدى الشركات المشمولة بالدراسة
ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها
تقدم الدراسة خارطة طريق عملية وواقعية للارتقاء بالإفصاح الكربوني في الأسواق الناشئة، تشمل توحيد معايير الإفصاح ومتطلباته وتقوية حوكمة البيانات المناخية داخل الشركات واعتماد إبلاغ ملائم لخصوصية كل قطاع اقتصادي والتدرج المدروس في تطبيق التحقق الخارجي على مراحل متعاقبة، كما تفيد نتائجها الجهات الرقابية على البورصات والأسواق المالية عند تصميم متطلبات الإفصاح المناخي وتطويرها ومتابعة الامتثال لها، وتفيد المستثمرين والمحللين في تقييم مدى جدية الشركات والتزامها بالشفافية البيئية عند اتخاذ قراراتهم الاستثمارية والتمويلية، وتفيد الشركات ذاتها في تحديد أوجه القصور في تقاريرها الحالية ومعالجتها، وبخاصة ما يتصل بقابلية المقارنة بين الشركات والثبات المنهجي، بما يدعم قرارات استثمارية وتمويلية أكثر استنادًا إلى معلومات مناخية جديرة بالثقة وقابلة للتحقق
وتكتسب هذه النتائج أهمية إضافية لكونها صادرة عن سوق ناشئة تشهد إصلاحات تنظيمية متسارعة في مجال الإفصاح والاستدامة المؤسسية، إذ تقدم للأسواق المشابهة في المنطقة وخارجها مرجعًا مقارنًا موثقًا يمكن الاسترشاد به عند بناء مؤشراتها الوطنية لجودة الإفصاح الكربوني وتحديد أولويات التطوير التشريعي والرقابي وترتيبها زمنيًا، كما تمنح الشركات متوسطة الحجم وحديثة الإدراج صورة واقعية دقيقة عن موقعها النسبي بين نظيراتها في السوق وعن الفجوات المحددة التي ينبغي سدها في أبعاد الشفافية والمقارنة والتحقق، بما يجعل تحسين الإفصاح الكربوني مشروعًا مؤسسيًا قابلًا للتخطيط والقياس والمتابعة المرحلية بدل كونه استجابة شكلية عابرة لمتطلبات الامتثال وحدها
وخلاصة القول إن جودة الإفصاح عن انبعاثات الكربون لدى الشركات المصرية المدرجة آخذة في التحسن المطرد والملموس وإن بقيت دون المستوى المنشود عالميًا، وإن الشفافية تقود هذا التحسن وتتقدمه بينما تتخلف قابلية المقارنة والثبات عن الركب بفارق واضح، وهو ما يجعل التوحيد المعياري لمتطلبات الإفصاح والتحقق الخارجي المتدرج والممنهج أولوية عملية للمرحلة المقبلة في الأسواق الناشئة الساعية إلى كسب ثقة المستثمرين المحليين والدوليين
