خصائص مجلس الإدارة والأداء المالي للشركات: أدلة تجريبية من فيتنام

يُعد مجلس الإدارة من أهم آليات الحوكمة المؤسسية المؤثرة في الأداء المالي للمؤسسة، إذ تتوقف جودة القرارات الاستراتيجية والرقابة على الإدارة التنفيذية إلى حد كبير على تركيبة المجلس وخصائص أعضائه، ومع ذلك ما تزال طبيعة العلاقة بين هذه الخصائص والأداء المالي موضع نقاش، ولا سيما في الأسواق الناشئة التي تتشابك فيها المؤسسات وتتأثر فيها الشركات بعضها ببعض

تسعى هذه الدراسة إلى فحص أثر خصائص مجلس الإدارة في الأداء المالي للمؤسسة، مستخدمة بيانات من شركات البناء والعقارات المدرجة في بورصة فيتنام، وهي بيئة توفر سياقًا مهمًا لاختبار نظريات الحوكمة في سوق ناشئة تتسم بالترابط بين المؤسسات

أولًا: أهداف الدراسة ومنهجيتها

هدفت الدراسة إلى التحقق من أثر خصائص مجلس الإدارة في الأداء المالي للمؤسسة، واستخدمت بيانات عينة من 52 شركة بناء وعقارات مدرجة في بورصة فيتنام خلال الفترة من عام 2006 إلى عام 2020، وطبقت طرق الانحدار النموذجية مثل المربعات الصغرى المجمعة ونموذج الآثار الثابتة ونموذج الآثار العشوائية، وبعد تقييم عيوب نموذج البحث اختيرت طريقة المربعات الصغرى المعممة الممكنة، كما أُجريت دراسة بطريقة العزوم المعممة بخطوتين بالمتغيرات الأداتية لتصحيح الاعتماد المقطعي والارتباط الذاتي والتجانس الداخلي وتباين الخطأ في التحليل

ويبرر اختيار طريقة العزوم المعممة بخطوتين بالمتغيرات الأداتية وجود ظواهر التجانس الداخلي والترابط بين الشركات في السوق الفيتنامية، وهي ظروف تجعل طرق الانحدار التقليدية وحدها غير كافية، كما أن تقييم عيوب النموذج قبل اختيار طريقة المربعات الصغرى المعممة الممكنة يعكس حرصًا منهجيًا على معالجة الاعتماد المقطعي والارتباط الذاتي وتباين الخطأ، بما يعزز ثقة النتائج رغم طبيعة البيانات الطولية الممتدة على خمسة عشر عامًا

ثانيًا: أبرز النتائج

1. أظهرت النتائج أن حجم المجلس وعضوية الإناث في المجلس وتكرار الاجتماعات وتعليم أعضاء المجلس تؤثر إيجابيًا في الأداء المالي، الأمر الذي يبرز أهمية التنوع والخبرة والنشاط في عمل المجلس

2. كشفت النتائج أن زيادة استقلالية مجلس الإدارة ترتبط بانخفاض كفاءة الأعمال، وهي نتيجة لافتة تدعو إلى إعادة النظر في الافتراض الشائع بأن الاستقلالية تؤدي دائمًا إلى أداء أفضل

3. وجدت الدراسة علاقة إيجابية للأصول الثابتة الملموسة بالأداء المالي للشركات، وعلاقة سلبية بين اختيار هيكل رأس المال وحجم الشركة من جهة والأداء المالي للشركات من جهة أخرى

4. خلصت الدراسة إلى تقديم مضامين عملية لتعزيز الأداء المالي للشركات الفيتنامية، تركز على تركيبة المجلس ووتيرة اجتماعاته ومؤهلات أعضائه بوصفها روافع يمكن للشركات التحكم فيها

ثالثًا: دلالات الدراسة وتطبيقاتها

تقدم هذه الدراسة أدلة تجريبية من سوق ناشئة على أن خصائص مجلس الإدارة ليست تفاصيل شكلية، بل عوامل مؤثرة في الأداء المالي، وتوجه مجالس الإدارة والمنظمين إلى الاهتمام بالتنوع والتعليم وتكرار الاجتماعات، وإلى الحذر من تعميم وصفات الحوكمة دون مراعاة السياق المحلي

وتفيد هذه النتائج الباحثين العرب وطلاب الدراسات العليا في مجالات المحاسبة والتمويل وحوكمة الشركات، إذ تفتح أمامهم أسئلة بحثية حول أثر تركيبة مجالس الإدارة في الأداء المالي للشركات العربية، وحول دور السياق المؤسسي في تعديل هذه العلاقات

كما توجه النتائج المنظمين والجهات المعنية بالحوكمة إلى صياغة إرشادات تراعي السياق المحلي للأسواق الناشئة، وإلى عدم تعميم وصفات الاستقلالية دون فحص أثرها الفعلي في الأداء، وتوجه الشركات إلى مراجعة سياسات اختيار أعضاء المجلس وتحديد وتيرة الاجتماعات، بوصفها قرارات إدارية قابلة للتعديل يمكن أن تنعكس على الأداء المالي خلال فترات زمنية معقولة

كما تمنح الدراسة الباحثين نموذجًا منهجيًا لمعالجة التجانس الداخلي والترابط بين الشركات في الأسواق الناشئة، إذ يوضح الجمع بين طرق الانحدار التقليدية وطريقة العزوم المعممة كيف يمكن الوصول إلى تقديرات أكثر ثقة، وهو درس منهجي يفيد دراسات الحوكمة في الأسواق العربية ذات البنى المؤسسية المترابطة

وخلاصة القول إن الدراسة تؤكد أن المجلس الفعال يُبنى بالتنوع والخبرة والنشاط، وأن استيراد قوالب الحوكمة دون فحص سياقها قد يأتي بنتائج عكسية